世界黄金协会分析师回应市场关切，指出黄金波动率仍与长期平均水平一致。他们认为，在股债相关性上升的环境下，黄金仍是投资组合分散风险的关键工具。
在关税不确定性、通胀压力以及地缘经济冲突的背景下，市场、宏观和地缘政治风险层出不穷，加剧了市场波动。
为了解今年与去年相比投资者所应对的动荡程度，图表1展示了黄金、美国股票及美国国债的实际波动率。在地缘政治与地缘经济环境加剧的推动下，股票和黄金市场波动率均有所上升，2025年初首次宣布关税相关政策前后，股票波动率出现显著飙升。另一方面，美国国债波动率则呈下降趋势。总体而言，所有资产类别的波动率仍基本与其长期平均水平持平。
图表1：2025年股票和黄金波动率均有所增加，黄金波动率基本持平于长期平均水平尽管今年黄金波动率随其强劲的价格上涨而上升，但仍基本与其长期平均水平一致，且远低于以往类似强劲价格表现时期的水平（图表2）。这表明，尽管近期价格表现强劲，黄金走势仍较为平稳有序。
股票波动率的上升，加之股票与债券之间的正相关性，导致投资组合风险上升——这提醒投资者需寻找替代方式管理组合波动率。在当前多元化投资收益不断减弱的环境下（图表3），这一点变得尤为重要。
然而，众所周知黄金一直是有效的组合多元化来源，其与股票和固定收益资产的相关性较低（图表4）。
通胀与经济增长不确定性对股债相关性的影响有所不同：通胀冲击通常会导致股债正相关，因为它对两类资产均会产生不利影响；另一方面，经济增长不确定性会推动股债负相关，因为投资者会寻求债券的安全性，而股票可能遭受损失。当前与增长波动率与通胀波动率的比率正处于较低的水平（图表5），这一信号表明通胀担忧占据主导地位。
在当前环境下，假设将黄金加入投资组合，可降低整体组合风险。事实上，加入5%的黄金可使组合风险降低近5%，而其对整体组合风险的贡献仅为1.9%，几乎可以忽略不计（图表6）。
在宏观经济与地缘政治风险加剧的动荡年份，黄金波动率与包括主要股票指数在内的其他资产一同上升。尽管如此，其长期表现仍基本保持一致，与其他增长型资产相当。
虽然短期价格飙升和交易活动增加导致波动率短暂冲高，但这些情况迅速恢复正常，凸显了黄金作为战略资产的韧性。
在传统多元投资收益不断减弱的背景下，黄金继续在降低整体组合风险方面发挥重要作用，进一步强化了其对寻求不确定性中稳定性的投资者的重要性。
以上内容来自世界黄金协会（WGC） 美洲区研究主管泰勒·伯内特（Taylor Burnette）和资产配置策略师杰里米·德·佩塞米耶（Jeremy De Pessemier）。
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